从投资者的视角看，江苏银行无疑是城商行中的“优等生”，甚至可以说是新晋“一哥”。2025年，它交出了营收879.42亿元、归母净利润345.01亿元的成绩单，同比增速分别达到8.82%和8.35%。
更关键的是，这已是它自2016年A股上市以来，连续第十年实现营收与净利润的双增长。进入2026年，增长势头未减，一季度营收和净利润继续保持了8%以上的增速。
在规模上，它刚刚完成了一次关键超越。截至2026年一季度末，其总资产达到5.58万亿元，正式超越北京银行，登顶上市城商行资产规模榜首，领先优势接近6300亿元。在盈利能力上，其13.14% 的净资产收益率（ROE）持续位于行业优秀梯队。
对于市场而言，它的吸引力在于清晰的价值标签：低估值与高股息。其静态市盈率约6倍，市净率仅0.84倍（处于“破净”状态），而近12个月的股息率接近5%。这种特性吸引了大量寻求稳健回报的资金。
例如，华泰证券一家就重仓持有其超100亿元市值，且一季度未减持。主流券商在2025年发布了逾80篇研究报告，几乎清一色给予“买入”或“增持”评级，最高目标价看到14.77元，潜在涨幅空间超30%。
然而，从风险管理的专业视角切入，这幅亮丽的图景下存在一些值得玩味的结构性分化。
支持者认为，其资产质量堪称堡垒：不良贷款率连续9年下降，2025年末降至0.84% 的上市以来最优水平，大幅低于行业平均的1.50%；拨备覆盖率虽从高位回落，但仍保持在322.98% 的充足水平。
这背后是强大的区域经济支撑和对公业务的聚焦——依托江苏省14万亿GDP的沃土，其2025年对公贷款猛增26.11%，大量投向制造业、基础设施等实体经济领域。
但批评者指出了几个潜在压力点：
零售业务“跛脚”：2025年零售贷款余额罕见地下降2.13%，其中信用卡和经营贷余额分别大幅下滑23.6%和15.5%。这显示其零售转型，特别是在消费信贷和经营性贷款方面，面临挑战。
局部风险暴露：尽管在主动压降规模，但其房地产业不良贷款率从2.20%跳升至4.23%。虽然风险敞口整体可控（占总贷款比重2.74%），但局部领域的资产质量波动需要持续关注。
资本消耗加速：在资产规模年增近25%的高速扩张下，其核心一级资本充足率从9.12%降至8.93%，2026年一季度末进一步降至8.50%。若要保持当前扩张节奏，未来或面临资本补充压力。
那么，从业务发展的内部视角看，它的增长动力究竟在哪里？未来的增长故事又该如何讲述？ 当前的答案是：对公业务扛大旗，财富管理谋未来。
当下的核心引擎：利息净收入（2025年增长20.66%）仍是绝对支柱，而这主要由对公贷款驱动。江苏银行深度绑定地方经济，在绿色金融（规模超7400亿元）、普惠小微（余额2478亿元）等领域重点发力，形成了扎实的对公基本盘。
未来的转型希望：管理层正将资源向财富管理倾斜。2025年，手续费及佣金净收入逆势增长28%，零售客户总资产（AUM）突破1.63万亿元，年新增超2000亿元。理财子公司规模位居城商系首位，托管业务也稳步增长。
这为其在息差收窄的大环境下，开拓“轻资本”的二次增长曲线提供了可能。
息差的防守艺术：2025年净息差1.73%，高出城商行平均水平36个基点。这并非依靠高风险资产，而是得益于负债端的精细化管理——存款付息率大幅下降39个基点，企业活期存款快速增长，夯实了低成本负债的“缓冲垫”。
整合判断：一家“命好”但“努力”的区域银行，正站在规模冠军与质量冠军的十字路口。
江苏银行的业绩，是“天时地利人和”的综合结果。“天时地利”在于其植根于中国最具经济活力的省份之一，强大的实体经济为其提供了丰沃的土壤。“人和”则体现在其稳健的经营策略，尤其是在对公业务和风险管控上展现出的定力。
市场给予其“高股息、低估值”的定价，既是对其过去稳健表现的认可，也隐含了对未来挑战的观望。这些挑战包括：零售业务如何突破瓶颈、高速扩张下的资本如何持续补充、新任董事长袁军身兼多职下的公司治理效能等。
综合来看，江苏银行已经证明了其作为“规模冠军”和“周期穿越者”的能力。接下来的考验是，它能否在登顶规模榜首后，成功转型为更具韧性、业务更均衡的“质量冠军”。其财富管理业务的进展与零售贷款的复苏态势，将是观察其能否实现这一跃升的关键窗口。
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